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2017下半年汽車金融策略報告
2017-07-28
整體行業預測:2017年全年汽車銷售環比增速或將呈“V”型,SUV及重卡將是增長重點。
 
汽車零配件:國產化替代趨勢明顯,重點關注高附加值及盈利強的關鍵零配件。
 
行業亮點:新能源汽車增速在2017年3季度將提速,電池市場環境較差,電機電控自主化程度有待提升。智能汽車發展仍待時日。
 
關注二手車金融及汽車后市場機會,核心零配件供應鏈機會,核心零配件及新能源零配件并購機會。
 
一、汽車行業整體發展概況 
 
整體政策趨向利好,亦有購置稅,新能源補貼退坡等負面影響。
圖表1:汽車行業最新政策圖
 
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
受政策退坡影響,2017年汽車整體增速將顯著低于2016年,二手車增速將快于新車。
 
2017年1-4月,新車銷售為908萬臺,同比增長4.58%,增速比去年同期減緩1.53個百分點。2017年1-3月,二手車銷量為279萬臺,同比增長22.17%,增速比去年同期增長17.89個百分點。
 

圖表2:2004年-2017年1-4月新車銷量走勢
 
圖表3: 2004年-2017年1-3月二手車銷量走勢
數據來源:WIND,諾亞研究
 
汽車行業細分預測
 
乘用車方面:SUV仍有一定的增長潛力,但高增速不可持續;合資品牌新車型周期將一定程度上影響自主品牌的增速。
 
商用車方面:2017 年全年重卡銷量增速或將回落,但整體仍有望維持兩位數增速;關注輕卡龍頭車企及發動機等核心零部件的中高端化轉型。
 
二、汽車消費金融
汽車消費金融行業玩家眾多,銀行及汽車金融公司系實力強大,融資租賃系將崛起。


圖表4: 汽車金融產品分類及基本特征

 
圖表5:融資租賃系標桿企業特征
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
未來汽車消費金融產品創新亮點在于二手車金融及汽車后市場金融。
圖表6:二手車電商系企業特征及汽車后市場三大潛力市場
 
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
三、汽車供應鏈金融
 
主要研究核心為整車廠上游零配件行業,部分關鍵、高精尖、高利潤產品主要依賴進口。隨著自主品牌的崛起,零配件行業亦呈現出國產替代的重要趨勢。
圖表7:汽車重要零配件構成圖
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
汽車供應鏈金融關鍵點在于尋找合適的核心企業,產品結構設計均衡合理。

圖表8:汽車供應鏈金融重要關鍵點
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
四、汽車并購金融
 
內資零配件企業外延并購趨勢明顯,未來市場空間逐步打開。
 
外資零部件廠商逐步戰略調整,精煉公司產品組合,集中發展自身具有競爭力或者盈利空間的業務。在產業資本支持下,內資零配件企業通過外延發展獲取核心技術、打通上下游、拓展銷售渠道、提升產能及品牌效應。



圖表9:外資出售資產及內資外延重點并購案例
數據來源:諾亞研究根據公開資料整理
 
新能源汽車作為未來行業發展熱點,無論整車廠抑或核心零部件企業均意圖擴展相關戰略業務,未來將涌現更多的并購機會。
圖表10:新能源汽車重要并購案例
 
 
來源:諾亞研究 
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